镜头.大立光遭降评 iPhone新机发表前头一遭

高盛证券大动作升降大中华地区两大光学镜头厂，调升港股舜宇光投资评等至「买进」，反手降评股王大立光至「卖出」，形成产业内龙头股间的配对交易（pairs trade），投资光学镜头的资金接下来将如何挪移，牵动法人敏感神经。

高盛证券大中华区科技产业研究主管张博凯与其团队成员，此番同步调整原本投资评等皆为「中立」的大立光、舜宇光，这也是进入苹果iPhone第三季拉货旺季、即将发表新机前，股王大立光首见遭到大型外资机构降评情况。市场讨论度迅速引爆。

高盛认为，舜宇光近期在高阶镜头领域大有进展，儘管2,000万画素以上的智慧型手机镜头市场，才刚从极低基期开始成长，却不能因而忽略产业竞争正趋于紧张。其次，智慧机升级三镜头虽带来出货量扬升，但其中仍有搭载低阶镜头，也就是说，价值提升无法完全跟上出货量提升幅度。

再者，大陆智慧机品牌在高端机种上，更积极採用高规格相机功能，舜宇光身为大陆当地镜头供应商，受惠程度尤高。

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦日前针对光学镜头产业做出深度分析时，一面重申对大立光正面观点，同时青睐舜宇光，更初次给予玉晶光「优于大盘」投资评等，且列为比大立光更具优先投资价值的选择，所持主要理由是玉晶光良率提升，苹果将花费更多心思扶植玉晶光为第二大供应商。

可见无论是在苹果或Android阵营智慧机领域，也不论玉晶光、舜宇光何者能在多镜头商机中抢得更重要地位，可以确定的是，光学镜头产业竞争变得激烈难以避免，大立光的独霸地位不免持续受到挑战。

相较高盛对大立光转为保守观望，外资圈对大立光着主流意见始终为「买进」。不过，国际资金自4月下旬以来对大立光持股比例开始滑落，迄今仅剩45.3％，期间出脱逾6,000张，乐观派外资分析师说，国际资金连续性卖超理由有二：中美贸易战变数横生，以及对苹果新iPhone销售态度偏保守；至于产业竞争版图变化的后续效应，则需要时间观察。

※本文授权自工商时报，原文见此。